东软载波作为国网电力通信的实力供应商“价值
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载波通信行业深度研究:电网二轮改造 带动量价齐升 智能家居应用蓄势待发

东软载波受益于智能电表快速成长

东软载波作为国网电力通信的实力供应商“价值”何在?

2019年7月4日

2011年5月25日

2016年5月13日

电网二轮改造带动量价齐升,核心技术厂商具备优势。国网二轮改造 已经开启,“全覆盖、全采集、全费控”的建设目标推动载波通信技 术的进一步发展和更新换代。窄带到宽带,单模到双模是第二轮改造 中通信技术的发展趋势。宽带载波芯片价格是窄带的 2 倍,宽带载波 电能表价格是窄带的 1.6 倍,宽带载波芯片单价约 30 元,宽带载波 电能表单价约 380 元。长期来看,对一轮的窄带载波电能表完全替代, 按照 2017 年的用电户数,不考虑新增用电户数,对应的宽带载波芯 片静态市场空间为 173.7 亿元,对应的宽带载波电能表静态市场空间 为 2200.2 亿元,均接近一轮改造的近 2 倍。目前宽带载波通信芯片 通过国网验证的只有东软载波、华为海思、鼎信通讯等少数公司,具 备核心技术优势的龙头公司有望受益二轮改造中宽带载波产品的全 面普及,迎来业绩的快速增长。

东软载波主营的载波通信芯片产品是利用低压电力线为传输媒介实现自动抄读电表数据的核心部件。载波芯片主要用于用电信息采集系统中的载波电能表、采集器以及集中器等信息采集设备。

东软载波2015年收入主要来源是电力领域。2015年公司实现营业收入8.25亿元,归属上市公司股东的净利润2.76亿元,分别同比增长28.08%和12.52%。 近几年,公司在集成电路设计、能源管理、智能家居、信息安全等领域不断投入研发,并逐步完成产业链整合,相应产品陆续量产,逐步进入销售。东软载波上市后,积极借助资本平台,围绕集成电路、智能家居、智能电网等领域展开资本运作,通过重组并购、控股、参股等多种方式寻求多方合作,搭建完整的物联网技术平台,并构建围绕物联网技术平台及应用的产业布局,以完成公司产业链布局,并通过现有技术的跨领域应用,不断发现新市场,并迅速扩展市场,形成新的利润增长点。 2015年全资收购上海东软载波微电子有限公司(原上海海尔集成电路有限公司),公司通过自主创新与资本并购,完成了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”集成电路产业链布局,形成了以“电力线载波+无线(Wi-Fi、蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,搭建了完整的物联网技术平台,并构建了围绕该技术平台及应用的产业链布局,与行业竞争对手形成了鲜明的竞争优势。2015年东软载波保持国内载波通信领域的龙头企业地位。 2015年国家智能电网建设的持续推进并保持稳定增长,参加国网招标获得稳定的订单,同时从各省网公司获得了第二轮智能电表更新订单,总体业绩保持稳定。从产品结构部升级来看,公司自主开发了电力线载波窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列载波通信芯片,建立了最为完整的产品系列,技术全球领先,未来国网智能化升级将大幅提升对宽带芯片的需求,电网业务有望在宽带升级驱动下进入新一轮成长周期。 随着物联网技术的不断发展,多种通信方式组合方案将是智能化应用的最佳选择。公司在研发完善载波通信技术解决方案的同时,更加注重各种通信方式的系统兼容性,围绕以电力线载波通信技术为基础,融合“射频、WiFi、蓝牙”等无线技术,向无缝连接通信解决方案提供商和服务商全面转型。全资子公司上海东软载波微电子有限公司注重于研发具有高抗干扰性、高可靠性的通用型8位/32位MCU及专用型微控制器产品,打造了包括安全芯片、通用MCU、专用芯片、射频无线在内的SMART产品线,搭建了通用“MCU+射频收发芯片”生态系统,这不仅为打造物联网芯片平台奠定了基础,还进一步拓展了“电力线载波+无线(Wi-Fi、蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,广泛应用于智能电网、智能家居、智慧家电、安防等领域,为客户提供从通信芯片、通信模块、终端产品、手机软件到云端服务器的整体智能化解决方案。来源:北极星输配电网

智能家居应用市场空间广阔,载波通信厂商迎来新增长点。随着 2020 年物联网、大数据、云计算等技术的落地,智能家居市场即将爆发。 据 ABI Research 的预测,2021 年全球智能家居市场有望突破千亿美 元。载波通信技术无需重新布线,具备成本低且通信性能好的优势, 是智能家居通讯技术的完美解决方案。智能家居市场一直难以突破的 原因之一是没有形成一个兼容各类设备的平台。由于智能家居平台可 以获得产品市场使用的大数据,因此终端产品厂商不会采用竞争对手 的平台,导致了市场上不同品牌间智能家居产品兼容性极差。作为不 售卖终端家居产品的第三方厂商,苹果等手机厂商,有望成为未来平 台的整合者。东软载波于 2017 年与苹果达成合作,基于 Homekit 智 能家居系统研发产品。我们认为像东软载波一样和头部智能家居平台 巨头形成良好合作关系的厂商,未来具备巨大的增长潜力,随着智能 家居产品出货量的增长,其通信模块产品将迎来新的增长点。

公司2010年载波芯片销量为810万片,是行业第二名的两倍左右;2010年国家电网和南方电网的电表合计招标量约为4500万只,公司当年订单约为1100万只,占总招标量的25%左右。公司在智能电表载波芯片行业优势明显。

1.电网二轮改造带动量价齐升,核心技术厂商具备优势

公司虽然销售的是载波芯片,其实公司只是部分参与上游芯片的设计工作,其核心的竞争力在于芯片的软件嵌入。正是嵌入式软件软件的技术能力保证了公司载波芯片较高的附加值,也使得公司对下游智能电表厂商具备较强的议价能力。这正是公司载波芯片产品毛利率一直保持在较高水平的主要原因所在。

1.1.一轮电网改造结束,载波通信行业实现快速发展

公司目前载波通信芯片的毛利率在65%左右,未来载波芯片未来毛利率下降的压力较小。主要原因在于:公司掌握智能载波芯片的软件嵌入核心技术,产品具有较强的议价能力;为了保证上游的电表质量,电网公司设定了电表厂商竞标的最低价。电表厂商基于电表质量的考虑,不会选择质量较差的载波芯片。

电力线载波通信(Power line Communication, PLC)是指利用现有电力 线,通过载波方式将模拟或数字信号进行高速传输的技术,和目前常见的光纤 通信的区别即利用现有的电线作为传输介质,无需专门架设网络。电力线载波 通信产品早在 20 世纪 30 年代于欧洲开发应用,中国在 21 世纪初才首次在配 电行业进行商用。国家电网于 2008 年推行以电力线载波通信为基础的试点自 动抄表项目,从而带动中国电力线载波通信行业的迅速发展。目前,电力线载 波通信技术已成为自动抄表系统的主导通信技术,据 Frost& Sullivan,2016 年电力线载波通信新产品下游应用超过 90%是自动抄表系统,此外包括路灯控 制、楼宇能源管理及光伏发电管理应用等智慧能源管理应用也在加速发展中。 预计到 2021 年国内电力线载波通信产品的销售量将达近 1.5 亿件,2017-2021 年的年复合增长率为 9.2%;其中自动抄表应用为 1.33 亿件,2017-2021 年的 年复合增长率为 8%。

利用载波芯片的全载模式使得智能电网改造更加便利、性价比更高

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